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“危”与“机”并存 永续债下半年将迎行权岑岭

2020-07-05| 发布者: 双辽百科网| 查看: 144| 评论: 3|来源:互联网

摘要: 随着首批扩容永续债陆续进入赎回期,本年下半年将迎来永续债首个集中兑付岑岭。多家机构认为,下半年是投资...
 

  随着首批扩容永续债陆续进入赎回期,本年下半年将迎来永续债首个集中兑付岑岭。多家机构认为,下半年是投资永续债的窗口期,但同时也提示投资者谨防风险,注意规避条款风险及弱资质主体不赎回永续债的风险。

  上半年,永续债刊行创新高。天风证券数据显示,截至2020年6月24日,本年上半年共刊行永续债266只,总刊行量与净融资额分别为3454亿元、1786亿元,均高于客岁同期。受债市调解影响,5月刊行有所回落,但6月仍维持了较好的增长势头。

  天风证券固定收益团队认为,债券续期是推动上半年永续债市场刊行创新高的主要缘故原由。在本年上半年刊行的266只永续债中,滚续刊行的债券为132只,范围总计1868亿元。仅6月便新增3起永续债续期事件,涉及债券分别为“15郑煤MTN001”、“17凤凰机场MTN001”和“17鲁晨鸣MTN001”。

  续期,即刊行人在行权期不赎回永续债。数据显示,截至6月30日,共有30只永续债选择续期。业内人士表示,续期可分为两类:一类是少数信用条件极高的企业自动续期债券,利用永续债前期刊行构造的条款上风连续得到低成本永续债融资;另一类则是刊行人由于流动性紧张,无法归还永续债,只能被动续期。

微配资开户  中信证券债券团队统计,截至2020年6月30日,自动续期的永续债共14只,从利钱重置条款上看,这类债券在第二个重定价周期均未根据通例的300个基点设置利钱跳升,续期融资成本低于再融资成本,因此赎回动机较小。

微配资开户  同时,被迫续期的永续债共16只。通常在此情形下,刊行人信用情况有所下滑,在续期前已无法维持顺畅的债券再融资,只得选择续期永续债。

  根据广发证券固收团队统计,截至2020年6月28日,存量永续债共1617只,余额总计为22600.46亿元,涉及553家发借主体。

  本年下半年将迎来永续债首个集中兑付的岑岭,到期赎回压力加大。天风证券数据显示,下半年共有252只、范围总计3928亿元的永续债进入赎回期,远超客岁同期的1331亿元。

  市场人士表示,看好下半年永续债的投资时机。广发证券固收团队分析称,起首,下半年永续债的行权范围较大,投资可选范围扩大。其次,上半年信用债融资明显改善,刊行人实现净融资为正,为下半年永续债偿付“屯粮”。

  2019 年年初至今,各券种永续债的品种利差均连续压缩。但本年二季度以来,随着债权市场调解,高等级中长端永续债的品种利差已不再继续压降。截至6月30日,整体永续债品种利差为80个基点,较5月末降落2个基点,反应出当前永续债的品种利差掩护正在渐渐修复。

  同时,研究机构也提示投资者应谨防风险。广发证券固收团队认为,一方面,需警惕永续债条款设置而导致的不赎回风险。别的,还需弱资质主体在下半年不赎回永续债的风险。

  “下半年,进入行权期的永续债范围较大,其中不乏资质弱化、偿债能力降低的主体。对于此类主体,如果上半年未刊行新债或净融资缺口较大,则下半年不可使赎回权的风险相对较大。”该团队表示。



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